[摘要]鑒于全球復蘇過(guò)程中還存在著(zhù)許多不確定性因素的挑戰，在沒(méi)有大的突發(fā)事件的前提下，2011年全球經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢總體而言與2010年類(lèi)似，即實(shí)現按市場(chǎng)匯率計算3%、按購買(mǎi)力平價(jià)計算4%的低速增長(cháng)的概率較大，而且增長(cháng)在區域上和速率上將繼續表現出不平衡性與不穩定性。此外，2011年再次出現衰退的可能性并不能完全排除，盡管可能性不大。從中期看，世界經(jīng)濟有可能進(jìn)入一個(gè)持續多年的不平穩的低速增長(cháng)時(shí)期。

　　（聯(lián)合論壇·北京）2010年，世界經(jīng)濟開(kāi)始步入復蘇期。按照國際貨幣基金組織10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告，2008年全球產(chǎn)出按購買(mǎi)力平價(jià)計算增長(cháng)2.8%，2009年為-0.6%，2010年全球產(chǎn)出增長(cháng)率預計為4.8%，達到74萬(wàn)億美元。在經(jīng)歷了2009年的戰后首次產(chǎn)出負增長(cháng)后，2010年轉為正增長(cháng)并已持續了四個(gè)季度，顯示出世界經(jīng)濟正從二戰以來(lái)最嚴重的“大衰退”中艱難走出。顯然，這得益于各國反危機措施以及微觀(guān)經(jīng)濟主體的自我適應性調整。

主要經(jīng)濟體運行參差不齊、各有特點(diǎn)

美國在經(jīng)歷了連續四個(gè)季度的負增長(cháng)后，2009年三季度轉為正增長(cháng)。對美國經(jīng)濟復蘇貢獻最大的是國內私人投資和個(gè)人消費支出的增長(cháng)。目前，美國失業(yè)率居高不下，消費者和投資者信心仍未完全恢復，以穩定金融市場(chǎng)為主要目標的救市政策雖取得一定效果，但幾乎走到極限，大量流動(dòng)性外溢削弱了寬松貨幣政策刺激國內需求的效果，核心通貨膨脹率和產(chǎn)能利用率在歷史低位徘徊，顯示出經(jīng)濟形勢仍不樂(lè )觀(guān)，創(chuàng )記錄的國債加劇了平衡內外經(jīng)濟的難度?？傮w來(lái)看，2010年實(shí)現2.5%－3.0%增長(cháng)可能性較大，2011年超過(guò)3%則有相當難度。

歐元區2010年實(shí)現了正增長(cháng)并進(jìn)入復蘇期，然而，肇始于希臘并蔓延至愛(ài)爾蘭的主權債務(wù)危機為歐洲的平穩復蘇投下了巨大的陰影。盡管歐盟和國際貨幣基金組織聯(lián)合推出7500億歐元的救援計劃，加強財政紀律和進(jìn)一步協(xié)調財政政策日趨成為共識，但歐洲主權債務(wù)危機擴散的風(fēng)險依然沒(méi)有完全消除。歐元區就業(yè)形勢惡化的勢頭在2010年得以抑制，但10%的失業(yè)率仍處于較高水平。在歐元區內部，各成員國在復蘇速率上的不平衡十分明顯，可能會(huì )影響到整個(gè)歐元區經(jīng)濟復蘇的穩定性。預計2010年將增長(cháng)1.7%，歐洲的復蘇仍將步履蹣跚。

日本經(jīng)濟在經(jīng)歷了2009年-5.2%的增長(cháng)后，開(kāi)始由負變正。對增長(cháng)貢獻最大的是凈出口。據大和證券估計，2010年日本全年增速為2.7%。2011年增長(cháng)率預計會(huì )下滑至1.2%。導致日本經(jīng)濟增速放緩的直接原因有二：日元升值及連帶的海外需求減少，使得凈出口對增長(cháng)的貢獻率劇減。日本民主黨修正政策以求到2015年把財政赤字占國內生產(chǎn)總值比重減半。同時(shí)，長(cháng)期制約日本經(jīng)濟的因素依舊存在，包括處于歷史高位的失業(yè)率，頑固的通貨緊縮，巨大的政府債務(wù)等。國際貨幣基金組織預測2010年日本經(jīng)濟增長(cháng)2.8%，2011年為1.5%。

新興經(jīng)濟體的復蘇較為強勁，這同發(fā)達經(jīng)濟體形成了鮮明對比。新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)速度2009年僅為2.5%，預計2010年將達到7.1%，2011年為6.4%。就“金磚四國”而言，巴西2009年為-0.2%，2010年增長(cháng)率則高達7.5%；俄羅斯2009年為-7.9%，2010年預計增長(cháng)4.0%，增長(cháng)幅度極其鮮明；而印度受?chē)H金融危機的影響要小得多，2009年增長(cháng)率為5.7%，僅比2008年低0.7個(gè)百分點(diǎn)，預計2010年增長(cháng)9.7%。中國及時(shí)采取應對措施，經(jīng)濟增長(cháng)率在2009年9.2%的基礎上，2010年為10.3%?！敖鸫u四國”2011年經(jīng)濟走勢總體上是穩中趨緩的，巴、俄、印、中預計增長(cháng)將分別達到4.1%、4.3%、8.4%和9.6%。這一方面預示著(zhù)全球經(jīng)濟增長(cháng)的不平衡性，仍將在下一年中得以繼續；另一方面也表明，“金磚四國”面臨的緊迫和基本問(wèn)題是如何管理通脹預期、如何在全球進(jìn)入低速且不平衡增長(cháng)期間轉變增長(cháng)方式以實(shí)現可持續發(fā)展等問(wèn)題。

國際貿易與投資能否維持高增長(cháng)仍存疑問(wèn)

國際金融危機的爆發(fā)嚴重打擊了國際貿易活動(dòng)，2009年貿易實(shí)際增長(cháng)率出現了二戰后最大幅度的負增長(cháng)（-12.2%），名義增長(cháng)率更是降低了20%以上。以美元計價(jià)的商品和服務(wù)貿易出口額由2008年的19.8萬(wàn)億美元降至2009年的15.7萬(wàn)億美元，其中商品貿易出口額減少3.5萬(wàn)億美元。各國進(jìn)口需求呈現萎縮，市場(chǎng)信心不足，特別是大宗商品價(jià)格大幅度下跌，被普遍認為是導致2009年世界商品貿易額大幅減少的主要原因。隨著(zhù)全球經(jīng)濟走出危機步入復蘇，國際貿易也踏上了復蘇之路。2010年上半年，世界商品貿易額快速增長(cháng)，同比增幅達25%。其中新興經(jīng)濟體表現尤佳，“金磚四國”的增速均超過(guò)30%；而發(fā)達經(jīng)濟體中德國出口的表現十分突出。據世貿組織預測，全年全球貿易實(shí)際增長(cháng)率有望達到13.5%，名義增長(cháng)率將超過(guò)20%。但是，主要發(fā)達經(jīng)濟體的增長(cháng)前景不樂(lè )觀(guān)不明朗，以“貨幣戰爭”為標題的貿易戰陰云日漸濃厚。上述因素或多或少地表明，2010年前半期國際貿易高速增長(cháng)的局面難以持續，2011年國際貿易的增幅難以企及2010年。

2009年全球對外直接投資從2008年的1.8萬(wàn)億美元下降到不足1.2萬(wàn)億美元。盡管在2009年四季度和2010年一季度有所反彈，但二季度環(huán)比又出現下滑，幅度高達25%。除了公共投資正逐步退出和私營(yíng)部門(mén)投資似乎仍持觀(guān)望態(tài)度等因素外，各國限制性政策措施的逐步積累也對對外直接投資的持續增長(cháng)投下了陰影。一個(gè)值得注意的現象是，主要新興經(jīng)濟體在國際投資流動(dòng)領(lǐng)域中的角色日趨重要。2009年下半年至2010年上半年，新興經(jīng)濟體與轉型經(jīng)濟體吸收了全球對外直接投資資金流入的一半左右，同時(shí)釋放了約1/4的全球對外直接投資資金流出，成為全球對外直接投資復蘇的主導力量之一。整體上看，2010、2011年對外直接投資的形勢都不甚樂(lè )觀(guān)，增長(cháng)幅度在10%左右的可能性較大。

大宗商品價(jià)格得到恢復且未來(lái)走勢不定

國際金融危機爆發(fā)后，大宗商品價(jià)格從2008年4月歷史最高點(diǎn)一度下降近40%，但到2010年9月又大致恢復到2008年的水平。油價(jià)經(jīng)歷暴跌之后緩慢上升，2010年秋季原油月平均價(jià)格大體維持在2009年底的水平。金屬和農業(yè)初級產(chǎn)品價(jià)格2010年9月已恢復至2007年的水平。價(jià)格反彈最明顯的是食品和飲料，其價(jià)格水平正接近甚至超過(guò)歷史最高水平。

國際大宗商品市場(chǎng)近期價(jià)格走勢的差異，體現了不同產(chǎn)品或不同市場(chǎng)的供需特點(diǎn)與結構差異。食品、飲料和農業(yè)初級產(chǎn)品價(jià)格上漲的主要動(dòng)力來(lái)自于供給方面。惡劣的氣候勢必導致美國、歐盟、俄羅斯和烏克蘭等農業(yè)大國和地區農作物歉收，使市場(chǎng)調低產(chǎn)量預期，進(jìn)而推高價(jià)格。而礦產(chǎn)及金屬價(jià)格走強則主要受需求方面因素的影響。2010年新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)較快，由于其增長(cháng)嚴重依賴(lài)基礎設施投資，對于金屬及金屬礦、尤其是鋼鐵和鐵礦石的需求相應迅速增長(cháng)。在國際大宗商品主要以美元計價(jià)結算的時(shí)代，2010年11月以來(lái)美國不斷推出的量化寬松貨幣政策造成全球美元流動(dòng)性泛濫，這種擴大流動(dòng)性的方式推動(dòng)了大宗商品價(jià)格上揚。

2011年大宗商品價(jià)格走勢，主要取決于兩種基本力量的角逐：一方面，全球經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢在需求層面不足以支撐大宗商品價(jià)格持續大幅上漲；另一方面，美歐日極度寬松的貨幣政策又在不斷地為大宗商品價(jià)格上漲輸送動(dòng)力。關(guān)鍵在于發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇步伐的強度及由此決定的貨幣與財政政策。一旦經(jīng)濟形勢進(jìn)一步好轉，發(fā)達經(jīng)濟體便會(huì )實(shí)施退出政策，流動(dòng)性因此會(huì )受到抑制，來(lái)自流動(dòng)性的價(jià)格上漲動(dòng)力便會(huì )衰減。但是，伴隨經(jīng)濟形勢進(jìn)一步好轉，對大宗商品的需求也將擴大。因此，2011年大宗商品價(jià)格在2010年水平上有所上揚后，大致會(huì )穩定在接近歷史最高的水平上，其間出現價(jià)格的大幅度波動(dòng)也是完全可能的。至于石油價(jià)格，每桶在80－110美元之間的可能性會(huì )大些。

全球治理在金融監管領(lǐng)域取得進(jìn)展

2010年全球經(jīng)濟與金融治理方面最值得關(guān)注的事件，當數《巴塞爾協(xié)議三》的出臺。9月，全球絕大多數經(jīng)濟體的監管機構就《巴塞爾協(xié)議三》達成共識。協(xié)議的主要內容包括：至2015年1月止，全球各商業(yè)銀行的一級資本充足率下限將從目前的4%上調至6%，普通股比例由2%提高到4.5%；商業(yè)銀行需持有2.5%的超額資本留存，作為應對將來(lái)可能出現困難的緩沖（可在2016－2019年間落實(shí)）；對那些擁有系統重要性的資產(chǎn)規模在5000億美元以上的大銀行，其普通股比例、一級資本充足率和資本充足率分別提高到6%、8%和10%。在11月召開(kāi)的二十國首爾峰會(huì )上，《巴塞爾協(xié)議三》得到大體認可，一并獲得通過(guò)的還有有關(guān)資本流動(dòng)性和全球金融機構的國際標準和原則，使全球金融監管提升到一個(gè)全新的高度，預示著(zhù)人類(lèi)朝著(zhù)建立更加穩定、健全的金融體系邁進(jìn)了一步。

與此同時(shí)，發(fā)展中經(jīng)濟體在國際貨幣基金組織中份額與投票權的增加幅度達6%。經(jīng)過(guò)調整，中國在國際貨幣基金組織的份額由3.72%升至6.39%，投票權也將從3.65%升至6.07%，成為美日之后的第三大投票權擁有國。雖然這一調整并未動(dòng)搖美國和歐盟在其決策過(guò)程中的主導地位，但是這種變化為國際貨幣基金組織未來(lái)的改革以及其他全球治理機構決策程序的改革指明了方向。國際貿易領(lǐng)域的全球治理則乏善可陳，主要表現在歷時(shí)9年的多哈回合談判仍在原地踏步。

充滿(mǎn)挑戰和不確定性的2011年世界經(jīng)濟

2011年世界經(jīng)濟面臨的挑戰主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：全球總需求不足的局面仍將繼續；發(fā)達國家金融部門(mén)雖已基本穩定但基礎仍舊脆弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)也未有顯著(zhù)改善，全面恢復到正常狀態(tài)仍有待時(shí)日；公共債務(wù)尤其是發(fā)達國家的公共債務(wù)已變得難以持續，引發(fā)新一輪債務(wù)危機的可能性仍然存在；美國等發(fā)達經(jīng)濟體寬松的貨幣政策在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)方面收效不大，其政策空間日漸萎縮；發(fā)達經(jīng)濟體寬松貨幣政策的外溢作用已經(jīng)顯現，新興經(jīng)濟體面臨通貨膨脹、本幣升值以及資本市場(chǎng)過(guò)熱的壓力上升，大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險增強，而美國新一輪量化寬松政策很可能會(huì )給全球帶來(lái)進(jìn)一步的問(wèn)題；主要經(jīng)濟體的內部與外部不平衡問(wèn)題在短期內雖有可能緩解，但得到根治的可能性不大；經(jīng)濟復蘇程度的差異，為國際合作尤其是主要經(jīng)濟體之間的政策協(xié)調設置了障礙；為防止經(jīng)濟過(guò)熱不得不采取的偏緊的財政貨幣政策，將使得部分主要新興經(jīng)濟體有可能出現增長(cháng)速度較大幅度的下滑。

鑒于全球復蘇過(guò)程中還存在著(zhù)許多不確定性因素的挑戰，在沒(méi)有大的突發(fā)事件的前提下，2011年全球經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢總體而言與2010年類(lèi)似，即實(shí)現按市場(chǎng)匯率計算3%、按購買(mǎi)力平價(jià)計算4%的低速增長(cháng)的概率較大，而且增長(cháng)在區域上和速率上將繼續表現出不平衡性與不穩定性。此外，2011年再次出現衰退的可能性并不能完全排除，盡管可能性不大。從中期看，世界經(jīng)濟有可能進(jìn)入一個(gè)持續多年的不平穩的低速增長(cháng)時(shí)期。

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