航運衍生品市場(chǎng)正成為金融危機以來(lái)各類(lèi)金融衍生品對國際監管要求反應最迅速的市場(chǎng)之一。預計未來(lái)遠期運費協(xié)議（FFA）將從傳統的場(chǎng)外交易（OTC）逐步轉向中央交易系統。

　　波羅的海航運交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“波交所”）籌劃為這個(gè)年交易額約為300億美元的場(chǎng)外市場(chǎng)建立一個(gè)中央電子全球交易平臺“Baltex”。波交所一位負責戰略發(fā)展的人士向本報記者透露，目前該中央交易系統已在試運行階段，并獲得了所有大交易商支持，計劃于4月正式啟動(dòng)。

　　但波交所并非第一家，新加坡場(chǎng)外交易結算所已搶先在今年2月推出一個(gè)FFA場(chǎng)外交易中央結算平臺。

　　顛覆傳統交易模式

　　早在2009年下半年起，波交所就開(kāi)始著(zhù)手開(kāi)發(fā)FFA中央電子交易平臺，申請成為接受英國金融管理局（FSA）監管的多邊交易平臺。

　　FFA（Forward Freight Agreement）是1990年左右在波羅的海系列指數基礎上發(fā)展起來(lái)的，它使交易者能夠套期保值，在現期鎖定遠期的運輸價(jià)格，已成為航運機構、大宗商品交易機構和金融機構最重要的運價(jià)風(fēng)險管理工具。

　　金融危機后歐盟對場(chǎng)外衍生品交易的監管日趨嚴格，去年相關(guān)政策已經(jīng)出臺，確定2012年開(kāi)始實(shí)施。而FFA市場(chǎng)的大客戶(hù)也都希望透過(guò)中央交易系統，提高FFA的透明度、流動(dòng)性和監管水平，減少交易成本。

　　據了解，導致波交所未能更早推出Baltex的阻力來(lái)自某些經(jīng)紀商組織。他們擔心利益受損，對新中央交易系統的一些條款提出異議。

　　波交所必須安撫好來(lái)自經(jīng)紀人的擔憂(yōu)。

　　中央交易系統運行后，波交所將收取交易費。但前述人士向本報強調，波交所推出該交易平臺不是以贏(yíng)利為主要目的，市場(chǎng)走向中央交易系統交易乃大勢所趨，就算波交所不做，別人也會(huì )做。

　　倫敦金屬交易所（MIF）2009年就曾提議兩家合作搞FFA中央電子交易平臺，但被波交所婉言謝絕。

　　波交所目前在全球有600家會(huì )員，包括20多個(gè)中國企業(yè)會(huì )員。主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源于會(huì )員費和數據銷(xiāo)售費，也包括按清算量結算的指數使用費。

　　期待中國資本卷土重來(lái)

　　波交所計劃4月11日專(zhuān)門(mén)在上海舉辦新交易系統的啟動(dòng)推介儀式，向中國的市場(chǎng)參與者展示這個(gè)全新的交易平臺。

　　上述波交所人士介紹，中國企業(yè)近幾年才開(kāi)始參與FFA市場(chǎng)，發(fā)展勢頭一度迅猛，到2008年，來(lái)自中國的交易量已占到FFA市場(chǎng)總交易量20%。但金融危機后，中國國有航運企業(yè)被迫退出FFA市場(chǎng)，相關(guān)交易量銳減。

　　中國國資委和證監會(huì )曾批準31家國有企業(yè)參與海外金融衍生品市場(chǎng)的資質(zhì)，2008年的金融危機令一些參與衍生品交易的央企損失慘重。中國航運業(yè)的龍頭企業(yè)中國遠洋2007年開(kāi)始參與FFA市場(chǎng)并初嘗甜頭，但到2008年底，其所持FFA頭寸按市價(jià)凈損失高達41.2億元。盡管到次年中，中遠宣稱(chēng)其FFA投資又告浮贏(yíng)，但國資委此前已要求央企全面清理各類(lèi)金融衍生品業(yè)務(wù)。

　　業(yè)內呼吁，中國企業(yè)應盡早在一些較易控制風(fēng)險的行業(yè)展開(kāi)試點(diǎn)。

　　中國因素在大宗商品市場(chǎng)的影響力舉足輕重，但來(lái)自中國的貨主和船東并未能因此在海運市場(chǎng)掌握相匹配的話(huà)語(yǔ)權。浦發(fā)銀行董事長(cháng)吉曉輝在今年全國兩會(huì )就提案建議推動(dòng)上海航運金融先試先行，并創(chuàng )新航運金融衍生品。

　　“長(cháng)期不參與金融衍生品交易，使企業(yè)無(wú)法進(jìn)行合理的套期保值，在與國際企業(yè)的競爭中處于劣勢；企業(yè)的衍生品專(zhuān)業(yè)交易能力與國際企業(yè)的差距也越拉越大，未來(lái)重開(kāi)交易，風(fēng)險更甚?！鼻笆鋈耸烤嬲f(shuō)。

　　中資銀行研究涉足FFA可行性

　　央企雖被叫停，不過(guò)國內的私營(yíng)船東、貿易商和投資基金參與FFA交易并不受限制。只是基于國內外匯管制及自身交易規模，這些私營(yíng)機構多數是通過(guò)新加坡或香港的銀行機構代為交易。

　　這種需求為金融機構帶來(lái)了新的生意機會(huì )。新加坡銀行把那些有FFA交易需求的小規模交易者聚集起來(lái)，銀行以交易商身份出面代表這些客戶(hù)進(jìn)行交易。

　　目前一些從事FFA交易的新加坡銀行，其大多數客戶(hù)都來(lái)自中國。

　　中資銀行至今沒(méi)有參與FFA市場(chǎng)。前述人士認為，一是中資銀行不了解該市場(chǎng)，二是在監管上還未厘清可行性。

　　“實(shí)際上中資銀行完全可以做這項業(yè)務(wù)，”該人士說(shuō)，“FFA屬于非自營(yíng)交易，很容易做起來(lái)，風(fēng)險低，又不占用銀行資金，屬于銀行重點(diǎn)發(fā)展的創(chuàng )新型業(yè)務(wù)?！?BR>
　　他透露，三家總部分別位于上海和北京的中資銀行已在研究開(kāi)展這項業(yè)務(wù)的可能。

　　此前FFA市場(chǎng)主體一直是船東和大宗商品交易商。金融機構從2007年開(kāi)始在FFA市場(chǎng)上的參與增多。目前，來(lái)自金融機構的交易占整個(gè)航運衍生品交易量的半壁江山。

來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道　作者：師琰