中國遠洋運輸集團總裁魏家福日前表示，全球經(jīng)濟已渡過(guò)最為嚴重的衰退期，全球航運需求已經(jīng)復蘇。路透社報道指，魏家福在中歐南京峰會(huì )期間表示，現時(shí)波羅的海干散貨運價(jià)指數仍有波動(dòng)，是相當正常的現象，航運業(yè)短期面臨挑戰和跌宕起伏也是很正常。他表示，集裝箱運力面臨一些過(guò)剩局面，但相對而言，這是由于貨運量過(guò)低。截至上周末，波羅的海指數已由2009年低位772點(diǎn)反彈至3,974，但仍遠低于去年11,793點(diǎn)的紀錄性高位。中遠集團擁有全球最大干散貨運輸船隊。

航運業(yè)：運價(jià)雖然出現反彈 但基礎仍較脆弱

總體上看，今年航運市場(chǎng)整體低迷，國際干散貨和集裝箱租船指數、波羅的海原油成品油運價(jià)指數均價(jià)均下降了60%-70%。

在中國鐵礦石進(jìn)口強勁，全球年末冬季采暖對煤炭貿易需求上升以及投機因素的作用下，BDI出現了兩次比較大的反彈。國內沿海干散貨運價(jià)也在年末出現了一定的反彈。集裝箱運價(jià)在三季度傳統旺季開(kāi)始出現了一定幅度的上升，但是體現集裝箱中長(cháng)期需求的國際集裝箱租船指數HRCI依舊十分疲軟。由于運力過(guò)剩，反彈脆弱，均難以持續。

作為航運主要成本的燃料，今年以來(lái)價(jià)格堅挺，今年以來(lái)均價(jià)僅比去年均價(jià)下跌了12%，燃料價(jià)格下跌幅度遠小于運價(jià)跌幅。目前的最新價(jià)格已經(jīng)高于今年均價(jià)的20%，如果明年的燃料價(jià)格維持目前水平，則明年燃料價(jià)格將上升20%，成本壓力繼續存在。明年運力供需只是有限改善總體上看，2010年運力仍然過(guò)剩較大。集裝箱、干散貨雖然過(guò)剩狀況較今年有所收窄，但仍然較為嚴重。油輪方面，2010年如果單殼油輪淘汰較為理想，供求關(guān)系將大為好轉，使當期供需增幅基本接近平衡，但是2011年將再度惡化。

如果我們以2008年為基準考察累積效應，經(jīng)過(guò)2009、2010年持續增長(cháng)，運力已有較大增長(cháng)，而貨運需求經(jīng)過(guò)2009年萎縮，2010年復蘇后，除干散貨可能略超2008年，油運、集裝箱均未恢復至2008年水平。

以單位運力貨運需求看，油輪如果2010年單殼淘汰理想，可能供需狀況接近2009年，集裝箱和干散貨2010年均較2009年有所下降。所以我們判斷，2010年的航運業(yè)過(guò)剩狀況只能是有限改善，航運業(yè)真正的轉好有望在2012年以后。

航運上市公司存在交易性機會(huì )

就目前的全年航運運價(jià)平均水平看，干散貨已經(jīng)能夠盈利，油輪基本上是盈虧平衡，集裝箱則虧損較大。明年在供需有所改善的情況下，運價(jià)水平會(huì )有所好轉，但是幅度不會(huì )太大。燃料成本上升壓力繼續存在。

總體判斷，由于運力過(guò)剩的壓制，運價(jià)反彈難以達到使航運企業(yè)業(yè)績(jì)產(chǎn)生根本性改善的水平，航運上市公司缺乏足夠的業(yè)績(jì)吸引和安全邊際，投資機會(huì )不大。不過(guò)短期可以關(guān)注運價(jià)復蘇預期下的個(gè)股階段性交易性機會(huì )，其中首先油運，關(guān)注長(cháng)航油運、中海發(fā)展；其次是散雜貨，關(guān)注中遠航運和中國遠洋。（中信建投）

中國需求左右BDI指數方向 明年航運業(yè)仍處困難期

自9月24日以來(lái)，BDI指數（波羅的海干散貨指數）出現快速上漲，截止11月19日，41個(gè)交易日，指數漲幅高達114.3%，僅11月的前14個(gè)交易日，BDI漲幅就高達50.21%，是什么原因導致BDI在年內再度狂飆？這對A股航運板塊又有何影響？

中國需求成關(guān)鍵因素

由于國際干散貨運輸主要有鐵礦石、煤炭和糧食三大樣，他們貿易需求多少決定了干散貨運力的松緊，其中鐵礦石貿易對BDI指數影響最大。目前，全球近52%的鐵礦石正流入中國，中國對鐵壙石的需求已成為左右BDI方向關(guān)鍵，特別在今年，中國需求尤其明顯。

據國家統計局數據顯示，自3月份開(kāi)始，中國鐵礦石進(jìn)口每月都突破5000萬(wàn)噸大關(guān)（除8月份之外），超過(guò)去年月平均1200萬(wàn)噸以上，中國沿海貨物港口已經(jīng)出現排隊卸貨現象，卸貨周期延長(cháng)數周左右。正因中國需求的強勁導致了今年4月8日~6月3日期間BDI指數上漲了192.7%。

對于本次BDI指數的大幅上漲，渤海證券分析師馬哲峰認為“本次BDI反彈，中國鐵礦石需求保持強勁依然是關(guān)鍵因素，但季節性因素也不可忽視，近期北半球煤炭和糧食（主要是美國大豆），每年10月~11月份正是美國大豆出口的高峰月份）對貨船需求正急劇放大?！币?1月9日~11月13日期BDI變化為例，BDI指數周漲幅達21.16%，其中分類(lèi)指數BPI（巴拿馬型船運價(jià)指數）、BCI（海岬型船運價(jià)指數）和BHSI（靈便型船運價(jià)指數）的周漲幅就分別為11.87%、28.66%和13.72％，這表明BPI、BHSI貢獻度近期正在提高。但同時(shí)看到BCI的貢獻度還是遠超BPI和BHSI，這也表明鐵礦石需求變化才是影響B(tài)DI指數的關(guān)鍵。

近期，中國對鐵礦石的需求再次升溫，9月份，中國進(jìn)口鐵礦石達6455萬(wàn)噸，10月達4547萬(wàn)噸（如考慮國慶放假因素，交易量接近9月數值）。對此，東海證券分析師張輝表示：“由于大家預計明年長(cháng)協(xié)礦將漲價(jià)30%~35%，認為明年現貨礦也會(huì )跟漲，就使得短期貿易商、鋼鐵企業(yè)有增加囤礦需求，特別是隨著(zhù)鋼鐵下游行業(yè)持續回暖，也導致了企業(yè)有補庫存需求?！敝袊h洋(601919)董秘張永堅也認同上述觀(guān)點(diǎn)，同時(shí)他表示，“近期BDI上漲的原因，除了供需面因素以外，也反映各方對中國經(jīng)濟充滿(mǎn)信心，看好中國鐵礦石需求增長(cháng)和鋼材消費預期。同時(shí)，由于全球經(jīng)濟復蘇超出預期，也給航運市場(chǎng)上漲提供了很強的心理支撐?！?

明年航運業(yè)仍處困難期

雖然BDI指數目前仍在繼續上漲，但投資者卻普遍認為BDI的快速上漲僅是短期現象，而且他的上漲并不可能帶動(dòng)A股航運業(yè)相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)進(jìn)入上升通道，同樣也不支撐A股相關(guān)上市公司股價(jià)出現超預期的上漲。事實(shí)上，從今年A股航運板塊的整體市場(chǎng)表現來(lái)看，也證實(shí)了這一點(diǎn)。

今年4月~6月，BDI指數曾上漲了192.70%，但同期A(yíng)股航運指數僅上漲了14.58%；9月24日至11月19日期間，BDI指數再次大幅上漲50.21%，A股航運指數雖然也上漲了21.81%，但在此期間，A股大盤(pán)漲幅也達16.81%。

對于今年航運指數上漲追不BDI指數的現象，張輝認為“從BDI分項指數看，今年BCI的飆漲明顯帶有炒作成分，因此BDI指數短期上漲并不可能給投資者帶來(lái)樂(lè )觀(guān)預期，而個(gè)股股價(jià)上漲本身就需要由預期來(lái)推動(dòng)，沒(méi)有預期如何推動(dòng)。同時(shí)，由于今年大量船舶訂單并未撤銷(xiāo)而只僅僅是延期（據中國船舶(600150)工業(yè)協(xié)會(huì )表示撤單比例低于10%），那么明年留給散貨的船會(huì )更多，運力供過(guò)于求的矛盾將會(huì )加劇，未來(lái)運價(jià)走勢可能呈現W型?！敝薪鸸痉治鰩煑铞我脖硎?，“航運板塊是一個(gè)周期性較強的板塊，業(yè)績(jì)彈性較大。從中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)歐美經(jīng)濟和貿易量復蘇，航運板塊正慢慢回暖。不過(guò)航運業(yè)依舊受到運力過(guò)剩的嚴重制約，預計2010年~2011年仍為干散貨運輸業(yè)的行業(yè)低谷?！?

對上述兩者的說(shuō)法，張永堅卻不這樣認為，他表示“隨著(zhù)今年四季度需求旺季的到來(lái)，現貨市場(chǎng)運力供應緊張局面會(huì )出現，市場(chǎng)信心再次增強，目前市場(chǎng)已經(jīng)突破本年度的高點(diǎn)的壓制，并且可能還有上升空間，隨著(zhù)全球經(jīng)濟好轉，明年有望好于今年。雖然此次市場(chǎng)上漲不排除有部分投機因素在里面，但是投機的基礎還是來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟，本次指數上漲最主要的因素還是需求的增加?！?

作者：郝寧  來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊