核心假設：2010年全球宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)2.5%

根據IMF最新預測，2009年全球宏觀(guān)經(jīng)濟負增長(cháng)-1.4%，全球貿易量負增長(cháng)-12.2%，2010年全球宏觀(guān)經(jīng)濟正增長(cháng)2.5%，全球貿易量正增長(cháng)1.0%，如果全球宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇符合預期，那么2009年到2010年宏觀(guān)經(jīng)濟將處于一個(gè)緩慢的上升周期，航運行業(yè)是典型的強周期性行業(yè)，將受益于宏觀(guān)經(jīng)濟的復蘇。

干散貨海運市場(chǎng)-預期四季度BDI指數將有小幅度上升

首先，從歷史數據來(lái)看，BDI指數存在一定的季節性，四季度將是全年的一個(gè)相對高位；此外，BDI指數與原油價(jià)格和美元指數存在一定的相關(guān)性，根據相關(guān)行業(yè)研究員的預測，四季度原油價(jià)格仍有小幅度上升的空間，美元避險需求的下降也會(huì )導致美元指數的走弱，以上二者的變化將對四季度BDI指數小幅上升提供一定的支撐；最后，從實(shí)體經(jīng)濟層面看，中國鐵礦石進(jìn)口將是四季度BDI指數變動(dòng)的不確定因素，但是全球經(jīng)濟的復蘇會(huì )帶來(lái)其他相關(guān)國家鐵礦石以及煤炭的需求，四季度BDI的增量預期將主要依賴(lài)于除中國外的其他主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟恢復。

集裝箱海運市場(chǎng)-長(cháng)期來(lái)看歐美消費已經(jīng)見(jiàn)底

在運力供給存在一定剛性的條件下，我們認為四季度集裝箱市場(chǎng)的景氣程度取決于需求。三季度一般被認為是集裝箱吞吐量的旺季，從運費的角度看，年度運費的高位為9-11月份，其中最高點(diǎn)將在10月份到來(lái)。長(cháng)期來(lái)看，雖然市場(chǎng)對于歐美的失業(yè)率仍然存在一定的擔憂(yōu)，但是從先行指標看，我們認為歐美的消費已經(jīng)見(jiàn)底，預期隨著(zhù)歐美消費的緩慢回暖，集裝箱海運市場(chǎng)也將繼續向好。

油輪海運市場(chǎng)-真正的春天將在2010年到來(lái)

從需求角度看，IEA最新預測全球原油需求會(huì )在2010年實(shí)現同比增長(cháng)，此外，2009年單殼油輪拆卸量相對較小，因此預期2010年會(huì )出現拆卸的高峰，根據Clarkson的預期，2010年油輪市場(chǎng)的供求的增長(cháng)率將能夠實(shí)現均衡。

來(lái)源：渤海證券