專(zhuān)家認為，當前財政政策和貨幣政策轉向的可能性不大
向左走還是向右走？一方面是宏觀(guān)經(jīng)濟處于企穩的關(guān)鍵時(shí)期，另一方面是資產(chǎn)價(jià)格飆升和通脹風(fēng)險浮現，宏觀(guān)調控再次面臨兩難局面。
本周內，國家統計局將披露二季度GDP增速和CPI等重要數據，而國務(wù)院、全國人大財經(jīng)委也將陸續召開(kāi)半年度經(jīng)濟形勢分析會(huì )議。
有專(zhuān)家認為，在復蘇基礎仍不牢固的局面下，當前財政政策和貨幣政策轉向的可能性不大，但是應該采取結構性的調整政策防范通脹預期和資產(chǎn)價(jià)格飆升。
二季度繼續反彈
得益于強勁的國內消費和投資需求，業(yè)內人士認為二季度的經(jīng)濟增速將在一季度的基礎上繼續反彈。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟部部長(cháng)余斌接受CBN記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從目前的形勢來(lái)看，經(jīng)濟回升的趨勢日益明朗，為全年實(shí)現8%的增長(cháng)奠定了很好基礎，預計二季度GDP增幅會(huì )較一季度提高約2個(gè)百分點(diǎn)，也就是達到8%左右，上半年GDP增長(cháng)會(huì )達到7%以上。
余斌表示，4萬(wàn)億投資導致國內需求迅速擴張彌補了外部需求的下滑是經(jīng)濟回升最核心的因素。此前頗受關(guān)注的民間投資回升也比預期要好，特別是房地產(chǎn)和汽車(chē)業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)、投資增長(cháng)趨勢良好 。
中信建投分析師夏敏仁對CBN記者表示，從5月份發(fā)電量、PMI等一些數據上來(lái)判斷，預計二季度GDP將會(huì )有較大的增長(cháng)，達到7.7%。
值得注意的是，在投資消費出口三駕馬車(chē)中此前增速大幅下挫的出口也出現了降幅收窄的局面。
海關(guān)總署7月10日下午公布的數據顯示，6月中國進(jìn)出口總值1825.7億美元，同比下降17.7%，其中出口同比下降21.4%，進(jìn)口下 降13.2%。
與5月相比，進(jìn)出口總值降幅收窄8.2個(gè)百分點(diǎn)，出口收窄5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口收窄12個(gè)百分點(diǎn)。較1~5月累計降幅分別減少7個(gè)百分點(diǎn)、0.5個(gè)百分點(diǎn)和14.8個(gè)百分點(diǎn)。
夏敏仁認為，上半年的經(jīng)濟增長(cháng)主要靠投資和消費的拉動(dòng)，5月份消費和投資都在比較高的位置上，預計6月份投資和消費將再次成為經(jīng)濟增長(cháng)的支撐，雖然6月份公布的進(jìn)出口數據依舊在較低位徘徊，但是降幅已經(jīng)有所改善。
余斌也認為，雖然我國出口受到經(jīng)濟危機沖擊下降很大，但是有兩點(diǎn)值得注意：一是出口實(shí)物量下降幅度低于價(jià)值量下降，也就是說(shuō)企業(yè)的出口能力得到保護；二是主要國際市場(chǎng)份額不降反升，這對今后對外貿易的恢復將是非常關(guān)鍵的。
回暖不確定因素
硬幣的另一面是回暖基礎仍不穩固。
國務(wù)院總理溫家寶7日和9日召開(kāi)座談會(huì )時(shí)表示，必須看到經(jīng)濟回升的基礎還不穩固，外需嚴重萎縮的局面仍在持續，一些行業(yè)、一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還比較困難。
余斌認為，一方面經(jīng)濟大幅下滑后快速回升，很多行業(yè)和企業(yè)的調整并不到位。另一方面，生產(chǎn)和投資回升主要集中在政府大規模刺激計劃相關(guān)的行業(yè)；國際市場(chǎng)仍然比較低迷，出口導向的地區和企業(yè)的回升速度都比較緩慢等問(wèn)題還比較突出。
余斌說(shuō)，此前兩次調整分別經(jīng)歷了6年和7年的時(shí)間，而此次從2007年二季度經(jīng)濟到達頂峰開(kāi)始下滑，到現在經(jīng)濟筑底反彈才用了一年多的時(shí)間。主要還是因為此次政策力度很大，執行力和針對性強，所以調整并不充分。
夏敏仁也認為，現在高投資會(huì )在未來(lái)面臨一些負面影響，首先是投資主要集中在非經(jīng)濟領(lǐng)域，從理論上來(lái)講，投資效率比較低；其次中國一直面臨著(zhù)比較嚴峻的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，隨著(zhù)投資加快，這一問(wèn)題會(huì )越來(lái)越嚴重。
銀河證券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師郝大明對CBN記者表示，當前出現的房地產(chǎn)價(jià)格和股票等資產(chǎn)價(jià)格高漲將會(huì )直接影響到城市消費，不利于經(jīng)濟復蘇。
海通證券(17.44,-0.58,-3.22%)研究所發(fā)布的報告認為，內需方面在終端需求沒(méi)有全面回暖和民間投資沒(méi)有全面啟動(dòng)的情況下，經(jīng)濟回升的基礎尚不穩固。
此外，外需目前尚未企穩，外圍經(jīng)濟也存在很多不確定性，即使我們預測最快今年第三季度外圍經(jīng)濟企穩，但是外需要恢復到危機前的水平仍需要相當長(cháng)的時(shí)間。
貨幣政策微調路徑選擇
8個(gè)月之后，央行在7月8日重新啟動(dòng)了一年期央票發(fā)行，這被認為是央行對寬松的貨幣政策開(kāi)始進(jìn)行微調的象征。
央行此舉的背景是，今年上半年新增貸款總額已經(jīng)達到創(chuàng )紀錄的7.36萬(wàn)億元。與去年同期相比增長(cháng)200%以上。
對此不少經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)發(fā)出預警，經(jīng)濟學(xué)家沈明高認為，在未來(lái)12個(gè)月里，如果季度GDP出現兩位數增長(cháng)，且流動(dòng)性持續寬松，明年月度CPI上漲超過(guò)5%的可能性很大。
余斌也認為，大規模的信貸投入可能會(huì )推高通脹預期，同時(shí)刺激資產(chǎn)價(jià)格即股票價(jià)格、房地產(chǎn)等價(jià)格大幅上漲，會(huì )導致大量資金從實(shí)體經(jīng)濟再回流入股市、房市，對經(jīng)濟恢復是不利的。一旦形成資產(chǎn)泡沫，未來(lái)經(jīng)濟隱患將很大。
此外，從國內通脹壓力上來(lái)看，雖然今年以來(lái)貨幣供給快速增長(cháng)，但是因為經(jīng)濟低迷，大量產(chǎn)能過(guò)剩存在，使得貨幣流通速度比較慢，所以經(jīng)濟沒(méi)有很快表現出通脹壓力。但是隨著(zhù)經(jīng)濟的回升，貨物周轉速度會(huì )加快，貨幣流通速度也會(huì )加快，加上初級產(chǎn)品價(jià)格回升，將會(huì )給經(jīng)濟帶來(lái)很大的通脹壓力。
余斌認為，經(jīng)濟回暖不穩和通脹壓力導致政策余地和空間在縮小，但是最重要的是政策要保持連續性和可持續性。
海通證券的報告認為，年內經(jīng)濟回升的態(tài)勢基本確立，但是現有的保增長(cháng)刺激政策不會(huì )退出。如果公布的第二季度數據表現為環(huán)比大幅度回升，即GDP季度同比增速7.1%以上，則貨幣政策的數量型工具逐步微調的可能性將加大。
海通證券的報告認為，從三季度開(kāi)始，貨幣政策將微調，到四季度，信貸投放的速度將明顯減緩。但是，存貸款基準利率和存款準備金率仍會(huì )保持不變。
來(lái)源：第一財經(jīng)日報
